Ранее я уже писал, что ослабление рубля в марте носит структурный характер. Ну а теперь Министерство финансов приостановило валютные операции в рамках бюджетного правила как минимум до лета.
Решение правильное, поскольку своими интервенциями Минфин напрямую влиял на курсообразование либо в одну, либо в другую сторону. Текущая версия бюджетного правила перестала быть актуальной ещё в 2022 году, но пересмотреть её решили только спустя четыре года.
Теперь курс рубля будет определяться исключительно естественными внешнеэкономическими потоками за торговые и неторговые операции. С одной стороны, это по-прежнему делает котировки волатильными. С другой стороны, они становятся более предсказуемыми.
Я за административное регулирование курса в рамках заданного диапазона. Такое было бы оптимальным вариантом. Но этим должен заниматься Центробанк, а уж точно не правительство. Если же ЦБ 11,5 лет назад объявил, что теперь у нас «свободно плавающий» рубль и «рыночное» курсообразование, то, хоть это и плохо, но пусть будет хотя бы таким. Без хаотичных интервенций Минфина. Иначе это ненормально, когда в ФНБ валюта закупается по 90-100 рублей за доллар, а продается — по 75-80 рублей.
После 1 марта, когда Минфин приостановил интервенции в рамках бюджетного правила, доллар сразу же ушел за 80 рублей и в моменте доходил до 87 рублей. Впрочем, связано это было с разовым фактором (крупная оферта по юаневым облигациям «Роснефти»), после чего снова произошло укрепление.
Однако важно понимать, что сейчас на внутренний рынок поступает валюта от Urals в 40-45$ за баррель. Экспортная выручка приходит с лагом в 2-3 месяца. Поэтому в конце апреля-начале мая предложение валюты должно увеличиться, поскольку придёт выручка по контрактам уже дорогого Urals.
Это окажет поддержку рублю, и сильная девальвация исключена: импорт восстановится ещё не скоро. Нефтегазовые и прочие компании начнут ускоренно гасить долги, к чему призывал ранее Владимир Путин.
«Сейчас, когда растут котировки нашего традиционного экспорта, но и рынки „лихорадит“, может появиться соблазн воспользоваться ситуацией, получить конъюнктурные доходы и, что называется, их „проесть“, пустить на дивиденды либо, что касается уже государства, раздуть бюджетные расходы, бюджетные траты. Я уже где-то говорил публично, хочу сейчас в этой аудитории ещё раз подчеркнуть: нужно сохранять благоразумие. Если сегодня рынки качнулись в одну сторону, завтра они могут измениться в другую — здесь люди очень грамотные, с хорошим опытом, здесь нет, в этой аудитории, случайных людей, вы это прекрасно понимаете, — а значит, необходим умеренный консерватизм и умеренный консервативный подход как в корпоративной сфере, так и в государственных финансах», — сказал президент России на недавнем съезде РСПП.
Для этого потребуются рубли, которые можно будет получить только при конвертации экспортной выручки. Даже замещающие облигации на рынке, хоть и привязаны к той или иной валюте, но торгуются всё равно в рублях.
В общем, валютный рынок в России не становится менее волатильным. Зато становится хоть сколько-то предсказуемым.
Источник
