В 2025 году цены на золото продемонстрировали стремительный рост: в первой четверти средняя цена за унцию достигла примерно 2860 долларов, что на 38% больше, чем годом ранее. В Казахстане в октябре за грамм 24-каратного золота люди в среднем платили порядка 71 тыс. тенге , при этом рост за год превысил 60%.
Основными факторами роста стали: ожидания снижения процентной ставки США, слабый доллар, геополитическая нестабильность и активное накопление центральными банками. Однако в последние недели наблюдается коррекция: цена золота опустилась ниже психологической отметки в 4 тыс. долларов за унцию, что говорит о возможности разворота тренда. Как цена на золото отражается за золотых запасах РК и что вообще происходит с вечным металлом на отечественном рынке, расскажем здесь.
Одним из главных краткосрочных факторов роста цен на золото в 2025 году стали ожидания смягчения денежно-кредитной политики в США и других странах. Такое развитие событий обычно ослабляет курс доллара и снижает доходность облигаций, повышая привлекательность золота, которое не приносит процентного дохода. Дополнительным импульсом служат инфляционные риски. Хотя рост цен после пика начала десятилетия несколько замедлился, инфляция в ряде стран все ещё превышает целевые уровни и тем самым поддерживает интерес к драгоценным металлам как к инструменту хеджирования. В совокупности ожидание более мягкой политики центральных банков и опасения по поводу устойчиво высокой инфляции подпитывают краткосрочный спрос на золото как на защитный актив.
Бегство в качество
Золото традиционно выигрывает в периоды повышенной неопределенности, и 2025 год не стал исключением. Возобновление торговых трений между США и Китаем в 2025 году усилило беспокойство инвесторов. Также сказывается общий геополитический фон: изменения во внешней политике США после прихода новой администрации, санкционные риски и региональные конфликты повысили привлекательность золота как актива-убежища. Одновременно мировые фондовые рынки демонстрировали волатильность, а доверие к ряду валют снизилось.
«На этом фоне наблюдается «бегство в качество»: рост цен на золото ускорился во многом благодаря притоку капитала инвесторов, стремящихся обезопасить свои средства в физическом металле или золотых ETF-фондах. Так, уже в первой половине 2025 года глобальные золотые ETF привлекли почти 400 тонн золота –рекордный приток за последние несколько лет. Подобные всплески спроса на фоне страхов и неопределенности носят во многом циклический характер: как только ситуация стабилизируется (например, уменьшатся геополитические риски или прояснится политика регуляторов), часть этого «горячего» спроса может снизиться», – объясняет Турал Алиев, аналитик Freedom Finance Global.
Структурную поддержку рынку золота оказывают центральные банки, активно наращивающие свои золотые резервы последние несколько лет. Начиная с 2022 года, регуляторы по всему миру ежегодно покупают свыше 1000 тонн золота – более чем вдвое больше среднегодового уровня прошлой декады. Для сравнения, в период 2016-2021 годов средний годовой объём закупок составлял около 457 тонн.
Столь высокий спрос со стороны центробанков связан с долгосрочными стратегическими соображениями. Во-первых, идёт диверсификация резервов и постепенное снижение доли доллара: после замораживания в 2022 году части резервов России многие страны задумались о рисках избыточной зависимости от одной резервной валюты. Во-вторых, золото рассматривается как способ повышения стабильности национальных резервов на фоне глобальных потрясений. В результате за 2022-2025 годы на долю центробанков приходилось порядка 23% совокупного мирового спроса на золото, тогда как в 2010-х их вклад был около 10-12%, то есть структура рынка заметно сместилась в сторону официального сектора.
«В 2025 году основной глобальный спрос на золото идёт от центральных банков и через институциональные инструменты (ETF), а не посредством розничных покупок слитков и монет. Тем не менее Казахстан выделяется стратегическими закупками на государственном уровне: во втором квартале 2025 года золотой запас страны увеличился на 15,65 тонны – это второй результат в мире (согласно WGC, октябрь 2025)», – уточняет Алдияр Ануарбеков, аналитик Департамента аналитики и исследований BCC Invest.
Диверсификация и хеджирование
Ещё одним структурным трендом стала переоценка золота частными и институциональными инвесторами. После череды глобальных потрясений – пандемий, санкций, банковских кризисов и киберинцидентов – усилилось восприятие золота как «чистого актива», не зависящего от финансовых посредников, цифровой инфраструктуры и политических решений.
Рост недоверия к банковской системе и страх перед блокировкой активов в иностранных юрисдикциях заставили инвесторов смещать внимание от финансовых инструментов, номинированных в фиате, к физическим активам, находящимся под личным контролем.
«В результате физическое золото стало рассматриваться не только как средство защиты от инфляции, но и как инструмент суверенного владения капиталом – особенно в странах, где усилилось беспокойство из-за санкционных рисков и нестабильности валютных курсов. Все больше инвесторов включают слитки и монеты в долгосрочные портфели для диверсификации и хеджирования геополитических рисков», – объясняет представитель Freedom Finance Global.
Топ-20
Согласно данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), Казахстан входит в топ-20 крупнейших стран по запасам золота в резервах и занимает 19 место в мировом рейтинге, обогнав такие страны, как Великобритания, Австрия, Испания, Бельгия и Сингапур.
«Рост мировых цен на золото способствует увеличению золотовалютных резервов страны. С конца 2024 года по конец сентября текущего года объём золотовалютных резервов страны увеличился с 45,8 млрд долларов США до исторического максимума в 57,7 млрд долларов, что соответствует росту на 26%. За аналогичный период портфель золота вырос на 15,9 млрд долларов – с 23,8 млрд до 39,7 млрд долларов США, или на 66,8 %, а его доля в структуре золотовалютных резервов увеличилась с 52% до 69%», – сообщили в пресс-службе банка первого уровня.
Представители НБ говорят, что золотовалютные резервы Республики Казахстан служат гарантией исполнения внешних обязательств, обеспечивают макроэкономическую устойчивость и позволяют сглаживать последствия внутренних и внешних шоков в кризисные периоды. Чем выше их уровень, тем большим доверием иностранных инвесторов и кредиторов пользуется государство, что положительно влияет на финансовую стабильность.
фото Максима Золотухина/DKNews.kz
Зеркалирование покупок золота
«В настоящее время Национальный банк в рамках приоритетного права государства выкупает весь объём производимого в стране золота. С февраля текущего года Национальный банк не осуществляет продажу золота на внешние рынки. Стоит отметить, что с начала текущего года Национальный банк внедрил механизм зеркалирования покупок аффинированного золота. Он предусматривает продажу иностранной валюты на внутреннем рынке с целью изъятия тенговой ликвидности, эмитированной в результате операций по покупке золота», – уточнили в НБ.
Это обеспечивает дополнительное предложение иностранной валюты и способствует поддержанию сбалансированности валютного рынка. Так, за 9 месяцев 2025 года Национальным банком было продано порядка 4,3 млрд долларов США в рамках внедренного механизма зеркалирования покупок золота.
«В целом рост инвестиционной привлекательности золота как финансового инструмента, а также связанное с этим увеличение спроса со стороны населения, не оказывает прямого влияния на баланс спроса и предложения на валютном рынке, поскольку указанные операции с золотом осуществляются в национальной валюте», – подчеркнули в Нацбанке.
Спрос среди населения
В НБ сообщили, что для населения доступны два вида золотых инвестиционных продуктов: мерные слитки, которые можно приобрести через банки и обменные пункты, и инвестиционные монеты. Они продаются через филиалы Нацбанка, а также цифровым способом – через мобильное приложение Tabys от биржи AIX (с возможностью в дальнейшем обменять цифровой актив на физическую монету «UKI» весом 31,1 грамма).
По данным Нацбанка, за январь-август 2025 года было продано:
- 19,9 тысячи мерных слитков общим весом 503,9 кг.
- 1,7 тысячи инвестиционных монет общим весом 29,1 кг.
Наиболее популярными у казахстанцев были слитки малого веса: 10 граммов (34% продаж), 5 граммов (23%) и 20 граммов (19%). Показали рост продаж и инвестиционные монеты. По сравнению с аналогичным периодом 2024 года количество реализованных монет увеличилось на 13%, а их общий вес – на 2%.
При этом продажи мерных слитков снизились на 52,8% в штуках и на 73,6% в весе по сравнению с прошлым годом. Нацбанк поясняет, что это снижение связано с временными производственными и логистическими задержками из-за обновления дизайна слитков. В ведомстве подчеркивают, что сейчас спрос населения на золото полностью обеспечен.
«Как бы парадоксально это ни звучало, но мы полагаем, что отсутствие интереса к золоту является как раз следствием роста цен на золото. Сам физический слиток как инвестиционный инструмент становится дороже, а значит и уменьшается его доступность для населения», – уточняет Ансар Абуев, аналитик Freedom Finance Global.
Две параллельные золотые лихорадки
Национальный банк Казахстана осуществляет мониторинг и анализ спроса на инвестиционные инструменты среди населения. На основании полученных данных проводится расчет необходимого объёма продукции для покрытия текущих и прогнозируемых потребностей.
«Поставки мерных слитков банкам второго уровня и обменным пунктам осуществляются на основании заявок с учетом реального спроса. В настоящее время имеющиеся остатки мерных слитков и монет позволяют в полной мере удовлетворить потребности населения. При росте интереса к физическому золоту НБК может принять необходимые меры по корректировке объёмов изготовления инвестиционных инструментов», – подчеркнули в НБ.
Таким образом, Казахстан переживает две параллельные «золотые лихорадки». На государственном уровне Нацбанк наращивает золотой запас как стратегический щит против внешних шоков, доведя его долю в резервах до рекордных 69%. Для населения золото становится все менее доступным инструментом сбережений, несмотря на рост продаж монет, общие объёмы покупки слитков упали более чем вдвое из-за взлетевших цен и логистических сложностей.
Парадокс рынка в том, что именно высокие цены отсекают часть рядовых инвесторов, делая золото элитным активом. Пока мировые цены корректируются после рекордов, Казахстан продолжает накапливать вечный металл, страхуя экономику от геополитических бурь. Но доступность этого убежища для простых казахстанцев теперь зависит от того, смогут ли доходы населения поспеть за ценами на драгоценный металл.
золото Нацбанк резервы экономика Казахстана
